财务管理习题

案例分析讨论

教材P45——

瑞士田纳西镇巨额账单案例

如果你突然收到一张事先不知道的1260亿美元的帐单，你一定会大吃一惊。而这样的事件却发生在瑞士田纳西镇的居民身上。纽约布鲁克林判决田纳西镇应向美国投资者支付这笔钱。最初，田纳西镇的居民以为这是一件小事，但当他们收到帐单时，他们被这张巨额帐单惊呆了。他们的律师指出，若高级支持这一判决，为偿还债务，所有田纳西镇的居民在其余生中就不得不靠吃麦当劳等廉价快餐度日。

田纳西镇的问题源于1966年的一笔存款。斯兰黑不动产公司在内部交换银行（田纳西镇的一个银行）存入一笔6亿美元的存款。存款协议要求银行按每周1％的利率（复利）付息（难怪该银行第二年破产）。1994年，纽约布鲁克林作出判决：从存款日到田纳西镇对该银行进行清算的7年中，这笔存款应按每周1％的复利计息，而在银行清算后的21年中，应按每年8.54％的复利计息。

要求：

1、请用你学到的知识说明1260亿美元是如何计算出来的？

假如：一年=52周 F=P×(1+i)n

=[600000000×(1+1%)7×52] (1+8.54%)21 =600000000×37.40934092 × (1+8.54%)21 =600000000×209.1058674 =1254.635204亿元

假如：一年=365天/7=52.14285714周

=[600000000×(1+1%)7×52.14285714] (1+8.54%)21 =600000000×37.78343433 × (1+8.54%)21 =600000000×209.1058674 =1267.181556亿元

2、如利率为每周1％，按复利计算，6亿美元增加到12亿美元需要多长时间？增加到1000亿美元需要多长时间？

（1） 6亿美元增加到12亿美元所需长时间： F=P×(1+i)n

12=6×(1+1%)n n=69.660716周

（2） 6亿美元增加到1000亿美元所需长时间：

F=P×(1+i)n 1000=6×(1+1%)n 1000/6=(1+1%)n

n=514.1533367周

第四章

9．巨星公司的损益表如下： 损益表 单位：万元 销售额 变动成本 固定成本 息税前利润 利息 税前利润 所得税 税后利润 (1)求巨星公司在表中的销售水平上的经营杠杆系数和财务杠杆系数。

(2)巨星公司的联合杠杆系数为多少?

(3)如果公司的销售额增加20％，税后利润将增加百分之几?此时的税后利润为多少? 500 240 130 130 30 100 25 75 销售额 变动成本 固定成本 息税前利润 利息 税前利润 所得税 税后利润

500 240 130 130 30 100 25 75 销售额增加20％ 500+500×20%=600 240/500×600=288 130 600-288-130=182 30 182-30=152 152×25%=38 152-38=114 （1） DOL=（500－240）/（500－240－130）＝2

（2） DFL=（500－240－130）/（500－240－130－30）＝1.3 （3） DCL=2×1.3＝2.6 （4）（114－75）/75＝52％

筹资案例

宏图股份有限公司是一个小型的产品生产企业。公司发展很快，市场前景也很好，资本利润率处于同行业的前列。公司为实现经营目标肯担风险。目前的问题是如何筹集资金购买机器设备以便扩大生产满足市场需求。公司大体状况如下：股票全部为公司内部几个高级管理人员所持有，还没有公开上市。到目前为止公司已经从银行借了大笔资金，平均债务利率8%，本年1～6月的销售收入为1440万元，息税前利润172.1万元。

蓝利工程股份有限公司是一家中型公司，与宏图公司同属一个行业。该公司供应各种生产资料，生产发展稳定而谨慎，公司的扩张与发展主要靠留存收益，股票通过证券交易所买卖，但大多数股票由其家族控制，借款只用于专项，平均债务利率6%，该企业的资本利润率只是同行业的平均水平，与宏图公司相比，在资产上有自己的优势——拥有属于自己的房地产，生产规模大。1～6月的销售收入为4320万元，息税前利润465.85万元。 现在两家公司各需筹集资金300万元购置机器设备，他们应该如何筹资？为什么？并请回答下列问题：

1、两个公司的筹资渠道是否相同，为什么？ 2、谁更在乎成本问题？原因是什么？

宏图公司与蓝利公司6月底的资产负债表如下： 资产负债表 单位：（万元） 项 目 流动资产 货币资金 应收帐款 存货 流动资产合计 固定资产 房屋 机器设备 减：累计折旧 固定资产净值 宏图 60 360 240 660 — 400 40 360 蓝利 100 1080 1800 2980 741 1560.6 381.6 1920 项 目 流动负债 短期负债 应付帐款 流动负债合计 长期借款 负债合计 所有者权益 股本 留存收益 所有者权益合计 宏图 360 120 480 240 720 240 60 300 蓝利 720 480 1200 — 1200 3600 100 3700 资产总计 1020 4900 负债及所有者权益合计 1020 4900 1、 两个公司的筹资渠道有所不同。

（1）蓝利上市，故易从投资者筹到新的股权资本。而宏图则不然（不包括用留存收益集资）

（2）宏图负债率已经很高（70.59%），流动比率只有1.375：1，存在很高的财务风险，债权人不敢借钱给企业。而蓝利在这方面具有一定优势，能够借到钱。

2、比较而言，宏图资本将长期短缺，而累积的留存收益将增大股本，在保持目前水平的条件下会为融资提供机会；从利润率角度看，宏图的高利润率可以刺激投资者，另外，公司用相对低的比率支付股利，从而积累了大量的留存收益。这对公司来说，虽然面临高风险，但在为了实现目标愿意承担风险的态度下，可能会有更充分的发展机会。

因此，宏图更关心投资收益而非成本。蓝利的利润率较低，走的又是一条稳妥发展的道路，与宏图相比会更关心成本。

第六章

四、计算与分析题 年 数 净现金流量 复利现值系数 累计净现金流量 折现净现金流量 0 -500 1 1 200 0.286 2 100 0.79719 3 100 0.71178 4 200 0.63552 5 100 0.56743 1．已知某固定资产投资项目的有关资料如下：单位：万元

要求：(1)将上表的空白处填上数字(保留全部小数)。

(2)计算该项目的静态投资回收期(PP)。

(3)列出该项目的下列指标：①原始投资额；②项目计算期；③净现值。 (4)根据净现值指标评价该项目的财务可行性(说明理由)。 答：

年 数 净现金流量 复利现值系数 累计净现金流量 折现净现金流量 0 -500 1 -500 -500 1 200 0.286 -300 178.572 2 100 0.79719 -200 79.719 3 100 0.71178 -100 71.178 4 200 0.63552 100 127.104 5 100 0.56743 200 56.743 (1)将上表的空白处填上数字(保留全部小数)。单位：万元

(2)计算该项目的静态投资回收期(PP)。

PP=3+100/200=3.5（年）

(3)列出该项目的下列指标： ①原始投资额；-500 （万元） ②项目计算期；5 期（年） ③净现值。NPV=-500+178.572+79.719+71.178+127.104+56.743=13.316 （万元）

(4)根据净现值指标评价该项目的财务可行性(说明理由)。

NPV=13.316＞0 （万元）

P1

1、某公司因业务发展需要,准备购入一套设备。现有甲、乙两个方案可供选择，其中甲方案需投资20万元，使用寿命为5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值。5年中每年销售收入为8万元，每年的付现成本为3万元。

乙方案需投资24万元，也采用直线法计提折旧，使用寿命也为5年，5年后有残值收入4万元。5年中每年的销售收入为10 万元，付现成本第一年为4万元，以后随着设备不断陈旧，逐年将增加日常修理费2000元，另需垫付营运资金3万元。假设所得税税率为40％。

试计算两个方案的现金流量。如果该公司资金成本为10％，试用净现值法对两个方案作出取舍。 (1)甲方案

D、每年交所得税＝应纳税所得额×税率＝ 1万元×40％＝0.4万元

假设： 应纳税所得额＝税前利润 税前利润=收入－付现成本－折旧

＝8万元－3万元－4万元 ＝1万元 折旧＝20万元/5年＝4万元

(1)甲方案： E、甲方案的净现值计算 NPV (1i)n11NPV203.4(10.1)511n i(1i)203.4i(10.1)5 n(1i)11(10.1)5118 8ni(1i)0.1(10.1)5 (10.1)511 204.60.1(10.1)5

25614元

(2)乙方案

D、每年交所得税＝应纳税所得额×税率 假设： 应纳税所得额＝税前利润 税前利润=收入－付现成本－折旧 折旧＝（24－4）万元/5年＝4万元

(2)乙方案：H、乙方案的净现值计算 51 NPVFn(1i)nn0 51 Fn(10.1)nn0 37683.2元 NPV甲25614元 NPV乙37683.2元 决策： 甲、乙方案 净现值均为负数，故均不能投资。第七章

5．某公司预计年耗用乙材料6 000千克，单位采购成本为15元，单位储存成本9元，平均每次进货费用30元。假设该材料不存在缺货情况，试计算： ① 乙材料的经济进货批量； ② 经济进货批量下的总成本； ③ 经济进货批量的平均占用资金； ④年度最佳进货批次。

第十章

1、某企业预计下月初现金余额8000元，下月期初应收账款4000元，预计下月可回收80％；下月销货50000元，当期收到现金50％；采购材料8000元，当期付款70％；月初应付账款余额5000元，须在月内全部付清，下月工资支付现金8400元；间接费用50000元，其中折旧费4000元；预缴所得税900元；购买设备支付现金20000元。现金不足时，向银行借款，借款金额为1000元的倍数。现金余额最低为3000元，要求：计算下月预算现金余额。 解：

月初现金余额8000元

现金收入＝4000元×80％+50000×50％＝28200 可用现金＝8000+28200＝36200元

支出现金＝8000×70％+5000×100％+8400+（50000－4000）+900+20000＝85900元 现金多余或不足＝ 36200元－85900＝—49700元 向银行借款＝53000元 期末现金余额＝3300元

解：当预计下月可回收70％ 月初现金余额8000元

现金收入＝4000元×70％+50000×50％＝27800 可用现金＝8000+27800＝35800元

支出现金＝8000×70％+5000×100％+8400+（50000－4000）+900+20000＝85900元 现金多余或不足＝ 35800元－85900＝－50100元 向银行借款＝54000元 期末现金余额＝3900元

1.中兴公司2006年有关预算资料如下：

a) 该公司3-7月份的销售收入分别为40000元、50000元、60000元、70000元、

80000元。每月销售收入中，当月收到现金30%，下月收到现金70% 。 b) 各月直接材料采购成本按下一个月销售收入的60%计算。所购材料款于当月支

付现金50%，下月支付现金50% 。

c) 该公司4-6月份的制造费用分别是4000元、4500元、4200元。每月制造费用

中包括折旧费1000元。

d) 该公司4月份购置固定资产，需要现金15000元。

e) 该公司在现金不足时，向银行借款（为1000的倍数）；现金多余时，归还银行

借款（为1000的倍数）；借款在期初，还款在期末，借款年利率为12% 。 f) 该公司期末现金余额最低为6000元。其它资料见现金预算。 要求：根据以上资料，完成该公司4-6月份现金预算的编制工作。

现金预算

月份 期初现金额 经营现金流入 直接材料采购支出 直接工资支出 制造费用支出 其他付现费用 所得税 购置固定资产 现金余缺 向银行借款 归还银行借款 支付借款利息 期末现金余额

答： 现金预算 月份 期初现金额 经营现金流入 直接材料采购支出 直接工资支出 制造费用支出 其他付现费用 所得税 购置固定资产 现金余缺 向银行借款 归还银行借款 支付借款利息 期末现金余额

4月 7000 43000 33000 2000 3000 800 0 15000 （3800） 10000 0 0 6200 5月 6200 63000 39000 3500 35000 900 0 0 12300 0 （6000） （200） 6100 6月 6100 63000 45000 2800 32000 750 8000 0 9350 0 （3000） （40） 6310 4月 7000 2000 800 5月 3500 900 6月 2800 750 8000