绿地集团借壳融资案例研究房地产行业与一国经济的发展息息相关。近年来 , 国家不断加强对房地产行 业的宏观力度 ,银行信贷不断紧缩 ,上市融资审核日益严苛。 所以对于房地产 企业来说,在IPO受阻的情况下，如何实现上市融资，如何策略性的选择融资方式 就显得至关重要。在国内外对借壳上市的研究中 , 国内学者大多从资产并购的不 同方式进行资产并购的绩效研究 , 国外学者是通过对比借壳上市和直接上市两种 途径来分析绩效 , 但由于我国证券市场的退市制度尚不完善 , 所以国外学者认为 的在无法上市的情况下才选择借壳的绩效研究与我国国情并不相符。
本文在借鉴国内外研究学说的基础之上 ,根据我国资本市场实际情况 ,开展 房地产企业借壳融资的上市方式研究 , 力图为我国借壳融资的研究和实务提供新 的思考方向。本文选取绿地集团借壳金丰投资上市的重组行为作为分析案例 , 从 借壳双方基本情况和交易方案两个方面对案例情况进行了描述 , 在整个重组行为 过程中 , 绿地集团采用了资产基础法对交易双方资产进行了估值定价 , 运用资产 置换和发行股份的运作模式实现了借壳金丰投资上市融资的目的。 文章从上市时 机、方式、地点三个方面对绿地集团借壳融资的动因进行了分析 , 认为绿地集团 选择在当时借壳金丰投资实现 A股上市的行为是恰当的。文章从效应和财务指标 两个方面分析了绿地集团借壳融资的绩效情况 ,认为绿地集团借壳融资效应良好、 财务绩效突出。
作者认为绿地集团之所以借壳成功是基于在重组过程中注重了以下几个方 面:一是资产质量良好 ,二是壳资源优质 ,三是估值方法合理 ,四是运作模式有效 , 五是资源整合规范。但是作者在分析过程中发现 , 绿地集团在借壳融资过程中仍 然存在以下问题 :一是整体上市影响长期融资效果 ; 二是财务杠杆过高 ;三是存在 再融资风险。根据存在的问题 , 作者提出应当从以下三个方面进行改进 : 一、 提高优质资产注入比例 ;二、降低财务杠杆 ;三、防范再融资风险。 通过对案 例的分析,作者认为通过借壳的方式可以实现上市融资的目的、企业应根据自身 实际选择融资方式、再融资窗口期的利用至关重要。
在此基础上 , 作者提出了对其他房地产企业借壳上市融资的建议 : 应严格遵 从国家要求、上市前后都要做好充分准备。